1. Що таке джерела фінансування
2. Внутрішні джерела фінансування організації: плюси і мінуси
3. Чистий прибуток
4. Амортизаційні відрахування
5. Управління кредиторською заборгованістю
6. Які ризики можливі при використанні кредиторської заборгованості як джерела фінансування
7. Резерви майбутніх витрат
8. Доходи майбутніх періодів
9. Зовнішні джерела фінансування компанії: переваги і недоліки
10. кредит
11. лізинг
12. Відео. Особливості договору лізингу
13. Боргові цінні папери
14. Часткові джерела фінансування
15. Частки в капіталі компанії
16. Вихід на IPO
17. Як оцінити необхідний обсяг фінансування
18. висновки

Джерела фінансування - це існуючі або очікувані шляхи отримання грошових коштів. У статті - найпоширеніші джерела фінансування бізнесу, їх переваги та недоліки.

Однією з основних функцій фінансового директора є пошук ресурсів для фінансування операційної та інвестиційної діяльності. Ефективний топ-менеджер завжди розглядає повний спектр можливих джерел залучення коштів і вибирає найвигідніший. Розглянемо найбільш поширені джерела фінансування, оцінимо плюси і мінуси їх використання.

Що таке джерела фінансування

Джерела фінансування - це існуючі та очікувані канали отримання грошових коштів, які компанія витратить на капіталовкладення: покупку основних фондів, реконструкцію, модернізацію, будівництво.

У напрямку виникнення джерела фінансування діляться на внутрішні і зовнішні. Внутрішні джерела фінансування - це мобілізація власних фінансових ресурсів підприємства, оптимальне використання резервів і заробленого прибутку. Зовнішні - це грошові кошти, залучені підприємством із зовнішнього середовища.

Зрозуміло, що використання внутрішніх джерел фінансування дешевше і безпечніше для фінансової стійкості підприємства, ніж залучення зовнішніх. Але не завжди підприємство може повністю забезпечити своє функціонування самостійно, особливо, якщо мова йде про капіталомістких виробництвах. Більш того, не завжди орієнтація на максимальне використання внутрішніх ресурсів буде правильним рішенням для фінансового директора.

Скачайте і візьміть в роботу:

План фінансування інвестиційного проекту

Чим допоможе: зрозуміти, з яких джерел залучено кошти, і проконтролювати їх надходження.

інвестиційна політика

Чим допоможе: затвердити єдині правила управління інвестиціями. У документі закріплено порядок обґрунтування та узгодження нових проектів, що реалізуються в компанії. Перераховано всі джерела фінансування проекту. Наприклад, рублеві або валютні банківські кредити, процентні та безпроцентні позики компаній групи, власні кошти.

Внутрішні джерела фінансування організації: плюси і мінуси

Щоб розібратися в перевагах і недоліках використання тих чи інших джерел фінансування діяльності підприємства, розглянемо кожен з них детальніше.

Чистий прибуток

На перший погляд, найбільш логічним власним джерелом фінансування діяльності підприємства є чистий прибуток. аргументами за використання чистого прибутку для фінансування інвестицій будуть:

1. Відсутність процентної навантаження на використання чистого прибутку для інвестицій.
2. Зниження податкового навантаження на бізнес.

Але є у використанні чистого прибутку і один істотний мінус. Головною метою функціонування підприємства є збільшення дивідендів його власників. Чим більше прибутку спрямовано на інвестування, тим менше буде частка дивідендів. У даній ситуації немає однозначно правильного рішення, але є три напрямки дивідендної політики, одного з яких може дотримуватися ваше підприємство.

Перший напрямок називається «Модель залишкового принципу виплати дивідендів». Воно грунтується на тому, що підсумкова сума дивідендів не впливає на ринкову вартість компанії, і тому інвестиційні інтереси компанії найголовніше, ніж інтереси її акціонерів.

Другий напрямок має назву «Активна роль дивідендів у створенні вартості компанії» і ґрунтується на тому, що сума виплачуваних дивідендів безпосередньо впливає на вартість акцій.

Третій напрям носить назву «Модель диференціації оподаткування» і має головну мету оптимізувати податок на прибуток незалежно від пропорцій розподілу інвестицій і дивідендів.

Амортизаційні відрахування

Другий за важливістю внутрішнє джерело фінансування бізнесу. Перевага амортизаційних відрахувань, як джерела інвестицій, у порівнянні з іншими полягає в тому, що при будь-якому фінансовому становищі це джерело завжди залишається в розпорядженні підприємства. Для того, щоб повною мірою використовувати потенціал амортизаційних відрахувань, потрібно розробити оптимальну амортизаційну політику, яка буде складатися з:

1. Вибору терміну корисного використання ОС.
2. Вибору методу амортизації ОС.
3. Щорічної переоцінки ОС.
4. Капітального ремонту ОС.
5. Реконструкції та модернізації ОС.

Завдяки правильно обраній амортизаційної політики передові підприємства рефінансують до 80% основних фондів за допомогою амортизаційних відрахувань.

Управління кредиторською заборгованістю

Кредиторська заборгованість - це основне джерело фінансування операційної діяльності підприємства. Збільшуючи кредиторську заборгованість, підприємство отримує переваги у вигляді:

1. Збільшення вільної грошової маси.
2. Порівняно недорогого аналога кредиту.

Але зростання КЗ несе в собі і потенційні загрози бізнесу:

1. Зниження фінансової стійкості.
2. Можливе підвищення закупівельних цін.
3. Тому оптимальним рішенням з управління кредиторською заборгованістю буде зважування економічних вигод по кожному великому контрактом і вибір самого прибуткового варіанта.

Які ризики можливі при використанні кредиторської заборгованості як джерела фінансування

Олексій Гребенников, виконавчий директор ГК «Резон»

При використанні кредиторської заборгованості як джерела фінансування варто враховувати такі ризики, як наприклад, припинення контрагентом поставок сировини або продукції за прострочення оплати, а також погіршення ділової репутації компанії.

Призупинення поставок за прострочення оплати. Цей ризик виникає, коли компанія порушує терміни оплати за договором з постачальником. Останній ще може зажадати виплати штрафів і пенею (відповідно до умов договору або положеннями ГК РФ).

Про інші ризики можна дізнатися з спеціального матеріалу «Системи Фінансовий директор» .

Резерви майбутніх витрат

Резерви майбутніх витрат також можна використовувати як джерела фінансування. Подібні резерви створюються під майбутні зобов'язання і забезпечують економічно обґрунтоване рівномірний розподіл витрат у часі. Грамотний фінансовий директор зможе так побудувати управління резервами, що підприємство протягом деякого часу зможе використовувати вільний від зобов'язань залишок грошових коштів під фінансування поточної діяльності.

Недоліком такого методу можна назвати лише законодавче обмеження сум, які можуть бути визнані резервами, і підвищений контроль перевіряючих служб.

Доходи майбутніх періодів

Доходи майбутніх періодів - відмінний спосіб отримати фінансування без залучення зовнішніх джерел. Але, на жаль, доступний він не всім. Найбільш поширеними доходами майбутніх періодів є державне і недержавне цільове фінансування і різні види передоплат і забезпечувальних платежів.

Зовнішні джерела фінансування компанії: переваги і недоліки

Зовнішні джерела фінансування підприємства прийнято ділити на боргові й часткові.

Боргове фінансування - це оплатне фінансування на поворотній основі. Основними напрямками боргового фінансування є: отримання кредиту, лізинг, боргові цінні папери.

кредит

Кредит - це найпоширеніший метод вкладень в основні фонди використовуються довгострокові кредити, - короткострокові, в т. Ч. Овердрафт ( см., що таке офердрафт ) І факторинг. До плюсів використання кредиту можна віднести:

• порівняльну простоту його залучення;
• наявність (часто) одного кредитора, що тягне за собою простоту обслуговування;
• знижені ставки при субсидуванні і / або хорошому кредитному рейтингу.

Мінусами кредиту є:

• порівняльна дорожнеча використання;
• вимоги банків по наданню гарантій і забезпечень;
• складність в отриманні кредиту на стартовому етапі бізнесу.

лізинг

Лізініг - це більш дешевий в порівнянні з кредитом спосіб фінансування капітальних витрат на обладнання, транспортні засоби, оргтехніку, ліцензії і т. д. Переваги лізингу перед кредитом наступні:

• вимоги лізингових компаній до лізингоодержувача менш жорсткі, так як запорукою є саме устаткування в лізинг;
• при лізингу можлива прискорена амортизація, що безпосередньо впливає на податкове навантаження і підсилює ефект амортизаційної політики;
• терміни фінансування при придбанні в лізинг істотно більше, ніж за кредитом.

Має лізинг і недоліки:

• в зв'язку з тим, що власником майна в лізинг є лізингодавець, лізингоодержувач обмежений у використанні майна умовами договору;
• при наявності фінансових проблем у лізингодавця майно може бути вилучено за претензіями кредиторів.

Відео. Особливості договору лізингу

За договором фінансової оренди (договору лізингу) орендодавець зобов'язується придбати у власність вказане орендарем майно у визначеного ним продавця і надати орендареві це майно за плату в тимчасове володіння і користування. Орендодавець в цьому випадку не несе відповідальності за вибір предмета оренди і продавця.

Договором фінансової оренди може бути передбачено, що вибір продавця і придбаного майна здійснюється орендодавцем (ст. 665 ЦК України, ст. 2 ФЗ №164-ФЗ «Про фінансову оренду (лізингу)»). Детальніше про лізініге на відео розповідає Ілля Ульяненко, керівник судової групи АТ «Національна нерудна компанія». В Вищій школі фінансового директора є великий курс, присвячений роботі з грошима компанії, де розглядаються різні джерела фінансування .

Боргові цінні папери

В основному це облігації, сертифікати та векселі. Вони являють собою альтернативу банківському кредиту, зручну як інвестору, так і позичальнику.

Облігація - це цінний папір, що випускається боржником строго на певний проміжок часу, після закінчення якого вона повинна бути погашена. Доходом по облігації служить купон.

Вексель - це цінний папір , Яка підтверджує право власника отримати від емітента певну суму, зазначену на бланку векселі, після закінчення терміну обігу цього цінного папера

Сертифікат - це письмове зобов'язання повернути інвестору суму депозиту з відсотками у встановлений термін

До переваг використання боргових інструментів для залучення фінансування відносяться:

• невеликий розмір купонного доходу в порівнянні зі ставками кредиту;
• можливість користуватися залученими коштами протягом порівняно довгого періоду.

Недолік боргових інструментів один: по ним досить складно залучити кошти, особливо компанії без «мовця» бренду.

Часткові джерела фінансування

До пайових джерел фінансування належать договори, що підтверджують право на частку активів компанії, що залишилися після вирахування всіх її зобов'язань. Основними прикладами таких договорів є: акції і частки у власному капіталі компанії.

Частки в капіталі компанії

Частки в капіталі компанії можуть бути продані як вже існуючим пайовикам, так і зовнішнім інвесторам. Серед інвесторів виділяються дві групи: фінансові та стратегічні. Фінансові інвестори прагнуть максимізувати свій прибуток, забезпечити максимальну вартість компанії на момент виходу з проекту. Стратегічні інвестори, навпаки, не планують швидкого виходу з бізнесу, а прагнуть отримати додаткові вигоди від контролю компанією.

З точки зору підприємства, що одержує інвестиції, в залученні часткового фінансування є очевидні плюси:

капітал залучається в значних масштабах і на тривалий період;
виплати по залученому капіталу не носять обов'язкового характеру.
Мінусами такого залучення фінансування будуть:

часткова або повна втрата контролю над бізнесом;
втрата частини майбутніх прибутків.

Вихід на IPO

Емісія акцій - це найбільш складне і ризиковане захід з усіх можливих способів привернути. Одночасно воно є і найперспективнішим з точки зору подальшого розвитку підприємства в корпорацію. Висновок компанії на IPO вимагає від ТОП-менеджменту належної кваліфікації, досвіду і вкладення величезних зусиль, але тим вище цінуються результати проведеної роботи. Перевагами виведення компанії на IPO будуть:

1. Залучення значних коштів на тривалий термін.
2. Підвищення капіталізації та ринкової вартості компанії.
3. Підвищення іміджу та кредитного рейтингу.
4. Підвищення лояльності співробітників.
5. Відчуження власності на частку активів компанії без прямої загрози переходу контролю над діяльністю компанії до інвестора.
6. Вигідний вихід власника з бізнесу (при бажанні).
7. Можливість продажу акцій на вторинних ринках. Тобто при виході інвестора з проекту не зменшується фінансування бізнесу.

недоліки:

1. Процес виведення компанії на IPO складний і вимагає істотних грошових і часових вливань.
2. Діяльність акціонерного товариства стає прозорою, зростає кількість перевірок.
3. Зберігається можливість викупу одним з інвесторів контрольного пакета.
4. Компанія буде змушена вступити в гонку за щоквартальну прибуток, інакше впаде ціна на акції.

Як оцінити необхідний обсяг фінансування

Для розрахунку можна використовувати як прямий метод (через побудову CashFlow, від'ємне значення чистого грошового потоку покаже нам величину необхідного залучення), так і альтернативний метод (побудова структури джерел і напрями використання). При визначенні операційних планів найпростіше обмежитися усіченим видом альтернативного методу і розрахувати необхідну потребу через показники оборотності. Для цього необхідно:

1) оцінити фактичні показники оборотності дебіторської та кредиторської заборгованості;

2) спрогнозувати показники, які ми зможемо забезпечувати при планових обсягах продажів і зовнішніх умовах ринку;

3) через коефіцієнти оборотності розрахувати періоди повернення дебіторської та кредиторської заборгованості в плановому періоді;

4) через планований обсяг продажів і вирахуваний період фінансування розрахувати потребу фінансування оборотного капіталу на плановий період.

Детальніше про те, як оцінити обсяг фінансування, як оптимізувати структуру капіталу та джерел фінансування, дивіться в статті журналу «Фінансовий директор» .

висновки

Як і в будь-якому іншому питанні управління фінансами, не існує однозначно правильної стратегії залучення фінансування. Для кожного підприємства і для кожного стану ринку ця стратегія повинна бути створена заново, грунтуючись на принципах максимізації вартості компанії і конкурентній політиці.

У приклад наведу компанію Uber, яка, залишаючись приватною компанією, привернула вже більше 15 млрд. Доларів інвестицій та продовжує організовувати нові раунди. Навіщо їй потрібна така агресивна політика фінансування? Чи не тому, що їй дійсно бракує ресурсів, а тому, що вона вибрала стратегію буйної експансії і придушення конкурентів, будь-якими способами. Як показує досвід, Uber поки успішно реалізовує цю стратегію.

Як контрприклад, компанія Google збільшила вартість капіталу після виходу на IPO більш ніж в 100 разів. Для неї збільшення акціонерного капіталу стало стратегією успіху, як і для Ощадбанку, акції якого зросли в ціні більш ніж в 1000 разів.

Методичні рекомендації з управління фінансами компанії